Bitcoinin hinta on liikkunut viime päivinä 77 000 ja 80 000 dollarin välissä, nousten elokuun aikana selvästi ylemmäs. CoinSharesin tutkimusjohtaja James Butterfill julkaisi 11. syyskuuta raportin, jonka mukaan Bitcoinin hintanäkymät ja inflaatio ovat nyt ristiriidassa keskenään. Lyhyellä aikavälillä tuore kuluttajahintaindeksi painaa markkinaa alaspäin, mutta pidemmällä tähtäimellä velkakirjamarkkinan ongelmat voivat kääntyä Bitcoinille eduksi.
Bitcoinin hintanäkymät ja inflaatio kohtaavat nyt
Heinäkuun CPI-julkistuksen jälkeen Bitcoin tuskin liikkui suuntaan tai toiseen, koska luku osui silloin täsmälleen ennusteisiin. Syyskuussa tilanne on toinen. Ydin-CPI nousi 0,3 prosenttia kuukaudessa, selvästi ennakoitua enemmän, ja markkina reagoi saman tien korko-odotuksia nostamalla.
On syytä huomata, että kokonais-CPI eli headline-luku osui sen sijaan varsin tarkasti ennusteisiin. Ongelma piilee nimenomaan ydinluvussa, joka jättää ruoan ja energian pois laskuista ja kuvaa siksi paremmin pitkäkestoista hintakehitystä. Juuri tästä syystä markkinat reagoivat ydinluvun yllätykseen paljon voimakkaammin kuin kokonaisindeksin liikkeisiin.
Tällainen liike korko-odotuksissa ei synny tyhjästä. Se kertoo, että sijoittajat pitävät seuraavaa Fedin kokousta aiempaa jännittävämpänä, ja moni on jo alkanut siirtää salkkuaan sen mukaisesti. Samalla globaalit digitaalisten varojen sijoitustuotteet kääntyivät viikon aikana nettomääräisesti negatiivisiksi ensimmäistä kertaa pitkään aikaan.
Numerot kertovat saman tarinan. Digitaalisten varojen sijoitustuotteista virtasi viime viikolla ulos noin 243 miljoonaa dollaria, kun edellisellä viikolla suunta oli vielä päinvastainen ja tuotteisiin virtasi sisään 1,3 miljardia dollaria. Ero on iso, ja se osoittaa, kuinka nopeasti sijoittajien mieliala voi kääntyä yhden ainoan inflaatioluvun myötä.
Miksi korkopäätös painaa juuri nyt
Markkinoiden koronnosto-odotuksia mittaava työkalu näyttää nyt lähes 85 prosentin todennäköisyyden korkopäätökselle Fedin 16. syyskuuta pidettävässä kokouksessa. Vielä viikkoa aiemmin luku oli selvästi matalampi, mikä kertoo, kuinka nopeasti tunnelma on muuttunut.
Bitcoin viihtyy yleensä paremmin silloin, kun korot laskevat tai pysyvät matalina. Kun keskuspankki sen sijaan valmistautuu kiristämään linjaansa, riskisijoitukset kärsivät usein ensimmäisenä. Butterfill varoittaakin, että Bitcoinin nousu voi tyssätä lähelle 80 000 dollarin rajaa lyhyellä aikavälillä, vaikka pankki ei lopulta koronnostoon päätyisikään.
Ydin-CPI nousi ennakoitua enemmän, ja tuore raportti vahvisti, etteivät hintapaineet ole hellittäneet niin nopeasti kuin moni toivoi. Se antaa Fedille perusteita tiukempaan linjaan syyskuun kokouksessa, vaikka koko vuosi on muuten kulunut koronlaskuodotusten varjossa.
Bitcoinin hintanäkymät ja inflaatio pidemmällä aikavälillä
Lyhyen aikavälin vastatuulesta huolimatta Butterfill ei näe tilannetta yksipuolisesti negatiivisena. Hänen mukaansa Bitcoinin hintanäkymät ja inflaatio kytkeytyvät myös toisella, pidemmällä aikajänteellä toisiinsa, ja juuri se puoli tarinasta voi lopulta osoittautua tärkeämmäksi kuin yksittäinen korkopäätös.
Hän on aiemminkin verrannut Bitcoinin käyttäytymistä kultaan. Butterfillin mukaan Bitcoin alkaa jälleen muistuttaa kultaa siinä mielessä, että se reagoi herkästi inflaatio-odotuksiin ja valuuttojen arvon heikkenemiseen, vaikka Fed asettaakin edelleen lyhyen aikavälin kattohinnan lähelle 80 000 dollaria. Tämä yhtäläisyys on yksi syy, miksi moni institutionaalinen sijoittaja seuraa nyt molempia omaisuuslajeja rinnakkain.
Valtion velkakirjamarkkina ja debasaationarratiivi
Yhdysvaltain valtiovarainministeriö laajensi hiljattain velkakirjojen takaisinosto-ohjelmaansa. Se kattaa nyt ajanjakson 9. syyskuuta ja 4. marraskuuta välillä, ja sen tarkoitus on pitää pitkät korot kurissa. Butterfillin mukaan ohjelma ei kuitenkaan ole toistaiseksi onnistunut tehtävässään kunnolla.
Jos pitkät korot pysyvät korkealla ohjelmasta huolimatta, paine kasvaa valtiovarainministeri Scott Bessentin suuntaan tehdä isompia, niin sanottuja bazooka-tason toimia. Butterfillin mukaan tällainen kehitys vahvistaisi juuri sitä dollarin heikkenemiseen liittyvää narratiivia, joka on historiallisesti tukenut sekä kultaa että Bitcoinia hyvin samalla tavalla.
Samantyyppisiä valuuttavetoisia liikkeitä on nähty jo nyt. Esimerkiksi jenin vahvistuminen on tukenut Bitcoinia omalla tavallaan, kun kansainväliset sijoittajat ovat etsineet vaihtoehtoja dollarimääräisille omaisuuserille elokuun ja syyskuun aikana.
Mitä Bitcoinin hintanäkymät ja inflaatio tarkoittavat sijoittajalle
Butterfill tiivistää tilanteen osuvasti: kyseessä on hänen sanojensa mukaan poikkeuksellinen politiikkayhdistelmä Bitcoinille. Sijoittajan kannattaa pitää mielessä, että Bitcoinin hintanäkymät ja inflaatio eivät tässä tilanteessa liiku käsi kädessä vaan osittain vastakkaisiin suuntiin.
Käytännössä tämä tarkoittaa, että lyhyen aikavälin hintaliikkeet voivat olla hermoilua täynnä, vaikka pidemmän aikavälin kuva pysyisi ennallaan. Moni kokenut sijoittaja seuraa siksi mieluummin viikkojen ja kuukausien trendiä kuin yksittäisten päivien heiluntaa, koska juuri korko-odotukset ohjaavat nyt lyhyen aikavälin liikkeitä eniten.
Sama kuvio on toistunut aiemminkin. Kun korko-odotukset ovat nousseet nopeasti, Bitcoin on yleensä hakenut suuntaansa muutaman viikon ajan ennen kuin pidemmän aikavälin tekijät ovat taas nousseet etusijalle. Tämä ei tietenkään takaa, että historia toistuisi täsmälleen samalla tavalla nytkään.
Osa analyytikoista näkee tilanteen silti valoisampana. Esimerkiksi Standard Chartered on maininnut, että kurssi voisi teoriassa yltää jopa 100 000 dollariin ennen vuoden loppua, jos pitkän aikavälin tekijät alkavat painaa lyhyen aikavälin riskejä enemmän.
Seuraavien viikkojen hintaliikkeet kertovat siis todennäköisesti enemmän korko-odotuksista kuin Bitcoinin pitkän aikavälin tarinasta. Silti asetelma on selvä: Bitcoinin hintanäkymät ja inflaatio kulkevat juuri nyt eri tahtiin, ja se on hyvä syy seurata molempia rintamia tarkasti.
Fedin päätös tulee 16. syyskuuta, ja sen jälkeen kannattaa vilkaista myös kullan ja dollarin liikkeitä. Ne paljastavat usein enemmän markkinan todellisista odotuksista kuin pelkkä Bitcoinin hintakäyrä sinänsä.
