Jeni vahvistuu, ja se tapahtuu nopeasti. Dollari-jeni-pari on pudonnut kahdessa päivässä yli kaksi prosenttia, ja silti bitcoin nousee eikä laske. Se on outoa, sillä vahva jeni on perinteisesti tarkoittanut riskisijoitusten myyntiä. Juuri nyt jenin vahvistuminen tukee bitcoinia dollarin laajemman heikkenemisen kautta, mutta tilanne voi kääntyä nopeasti, jos liike villiintyy.
Jenin vahvistuminen tukee bitcoinia nyt
USD/JPY putosi keskiviikkona 0,9 prosenttia ja jatkoi torstaina vielä 1,4 prosentilla, 156,40 tasolle. Iso liike, jopa maailman vilkkaimmalle valuuttaparille. Samalla euro, punta ja Australian dollari vahvistuivat dollaria vastaan. Kyse ei siis ole pelkästä jenistä, vaan laajemmasta dollarin heikkenemisestä.
Bitcoin kävi torstaina kauppaa lähes 78 000 dollarissa, ja kulta nousi samaan aikaan. Totuttu kaava sanoisi toista: sijoittajat yhdistävät vahvan jenin yleensä riskien karttamiseen. Elokuun kryptomarkkinoiden uutiset muistuttivat samasta asiasta, korkoympäristö ja valuuttaliikkeet vaikuttavat suomalaiseenkin salkkuun, tehtiinpä päätökset missä tahansa.
Tarkka hintapiste oli torstaina noin 77 877 dollaria, kun keskiviikkona luku oli vielä hieman alempana. Ei mikään mullistava nousu, mutta selvä viesti silti: markkina ei hinnoittele tätä riskien karttamisena. Sijoittajat seuraavat nyt tarkkaan, jatkuuko liike vai kääntyykö se, sillä molemmat vaihtoehdot ovat tällä hetkellä täysin mahdollisia.
Tässä on jujut. Yleensä vahva jeni tarkoittaa, että rahaa vedetään pois riskisijoituksista ja kotiutetaan Japaniin. Nyt liike selittyykin pikemminkin sillä, että dollari heikkenee kaikkia valuuttoja vastaan yhtä aikaa, jolloin bitcoin ja kulta hyötyvät sivuvaikutuksena.
Miksi vahva jeni yleensä painaa riskisijoituksia
Selitys löytyy dollari-indeksistä eli DXY:stä. Se mittaa dollarin arvoa suurimpia kauppakumppanivaluuttoja vastaan, ja kun jeni vahvistuu rajusti, se painaa koko indeksiä alas. Heikkenevä dollari puolestaan tukee sekä bitcoinia että kultaa, koska markkinat hinnoittelevat molemmat dollareissa.
Taustalla vaikuttaa myös korko-odotusten muutos. Bloombergin tietojen mukaan Japanin keskuspankki harkitsee koron nostoa 1,25 prosenttiin syyskuun 17.-18. päivä pidettävässä kokouksessa. Odotukset ovat kasvaneet nopeasti elokuun aikana, ja se selittää osan jenin viimeaikaisesta vahvistumisesta.
Hallitulla ja hallitsemattomalla liikkeellä on iso ero. Jenin vahvistuminen tukee bitcoinia vain silloin, kun se etenee tasaisesti korko-odotusten mukana, jolloin markkina ehtii sopeutua. Nopea, yllättävä liike taas pakottaa monen sijoittajan sulkemaan positioita yhtä aikaa, ja silloin koko tunnelma voi kääntyä hetkessä.
Carry-trade voi kääntää liikkeen nopeasti toiseen suuntaan
Halpa jeni on vuosikymmenen ajan rahoittanut niin sanottua carry-tradea. Sijoittajat lainaavat halpaa jeniä ja sijoittavat sen kalliimpiin osakkeisiin, joukkovelkakirjoihin tai kryptovaluuttoihin. Kun jeni vahvistuu järjestäytymättömästi, nämä positiot voivat purkautua nopeasti, ja silloin ulkomaiset sijoittajat saattavat myydä japanilaisia osakkeitaan, kun taas japanilaiset sijoittajat realisoivat ulkomaisia positioitaan.
Elokuussa 2024 nähtiin, mihin tällainen purkautuminen voi johtaa. Bitcoin putosi tuolloin noin 20 prosenttia muutamassa päivässä, kun jeni vahvistui äkillisesti. Samantyyppistä hermostuneisuutta on näkynyt myös kryptomarkkinoiden muissa teknistä analyysia vaativissa tilanteissa, joissa markkina reagoi voimakkaasti pieneenkin epävarmuuteen.
Markkinat hinnoittelevat nyt yhä suurempaa todennäköisyyttä Bank of Japanin syyskuun koronnostolle. Osa analyytikoista pitää sitä jo lähes varmana. Toiset muistuttavat, ettei keskuspankki ole luvannut mitään etukäteen, ja juuri se epävarmuus pitää markkinat valppaina.
Kaikki eivät silti usko dramaattiseen skenaarioon. Bitcoinin ja jenin korrelaatio on vaihdellut viime kuukausina suuntaan jos toiseenkin, eikä yhteys ole yhtä suora kuin elokuussa 2024. Osa kauppiaista pitää siksi laajaa dollarin heikkoutta suurempana tekijänä kuin itse carry-tradea.
Jenin vahvistuminen tukee bitcoinia myös kullan kautta
Kulta ja bitcoin liikkuvat nyt samaan suuntaan. Se vahvistaa käsitystä siitä, että kyse on ennen kaikkea dollarin heikkenemisestä, ei pelkästä kryptomarkkinoiden omasta dynamiikasta. Moni sijoittaja pitää molempia perinteisenä suojana valuutan heikkenemistä vastaan, ja juuri siksi jenin vahvistuminen tukee bitcoinia samalla logiikalla kuin se tukee kultaa.
MUFG:n analyytikot arvioivat, että Japanin keskuspankki voi nostaa korkoa asteittain aina 1,75 prosenttiin saakka vuoteen 2027 mennessä. Jos ennuste pitää paikkansa, jenin vahvistuminen voi jatkua pitkään, ja se pitää dollarin paineessa myös tulevina kuukausina.
Kyse ei siis olisi enää yhden viikon ilmiöstä, vaan pidemmästä normalisointipolusta. Korkoero Yhdysvaltain ja Japanin välillä on kaventunut jo pitkään, ja juuri se on yksi syy, miksi jenin suunta kiinnostaa nyt myös kryptosijoittajia tavallista enemmän.
Mitä jenin vahvistuminen tukee bitcoinia tarkoittaa sijoittajalle
Kaksi asiaa kannattaa pitää erillään: hallittu jenin vahvistuminen ja äkillinen, paniikinomainen liike. Ensimmäinen tukee riskisijoituksia dollarin heikkenemisen kautta. Jälkimmäinen voi laukaista myyntiaallon carry-traden purkautuessa, ja kumpi skenaario toteutuu, riippuu pitkälti siitä, miten Bank of Japan viestii syyskuun kokouksessaan.
Toistaiseksi jenin vahvistuminen tukee bitcoinia, eikä mikään viittaa vielä paniikkiin. Silti tilanne voi muuttua nopeasti, jos jeni jatkaa nousuaan hallitsemattomasti. Kannattaa siis seurata sekä USD/JPY-paria että Bank of Japanin viestintää lähipäivinä, sillä moni kokenut kauppias pitää juuri tätä yhdistelmää loppuvuoden isoimpana riskinä kryptomarkkinoille.
Valuuttamarkkinat ja kryptomarkkinat kietoutuvat nykyään tiiviisti yhteen. Yksikään uutinen ei kerro koko totuutta yksinään, mutta yhdessä ne piirtävät kuvan siitä, mihin riskisijoitukset ovat matkalla loppuvuonna. Pidä siis silmällä sekä jeniä että bitcoinin hintaa, äläkä tee johtopäätöksiä liian aikaisin.
